昨日A股冲高回落，早盘一度净流入近36亿元的北上资金下午转为卖出，截至收盘净卖出80亿元，创7月24日以来新高。似乎中印冲突再起能够解释A股的跳水，但是人民币汇率没反应使得这个理由略牵强。8月份中国PMI为51.0，略低于市场预期。无论是新订单还是新出口订单，无论是制造业还是服务业，需求都在恢复，但是小企业的生存情况依然恶化。整体看经济数据呈现弱复苏，对货币政策尚不造成影响。 
A股二季度业绩降幅明显收窄，从高频数据上看下半年业绩将继续改善，预计全年A股有望实现正增长。我们保持对股指看多的观点不变。估值偏低，盈利改善，股市流动性充足，当前确实没有看空的理由。临近美国选举，中美关系是扰动，但是股市的反应已经钝化，向下有基本面和宏观流动性支撑。接下来的逻辑不是流动性宽松，而是以时间换空间，走盈利改善的慢牛。