7月中旬以来，伴跟着现货市场的好转，白糖期货价钱快速反弹。但因为国际糖价破位下跌，国内市场再次被日益扩大的表里价差搅扰，短期糖价快速回落。我们认为在全球糖市供给过剩的布景下，国内糖价仍处于振荡下跌形态。
三大利好助推糖价反弹
6月，仓单压力以及糖料直补传言令白糖期货价钱破位下跌。7月中旬，糖市迎来三厚利好，糖价快速反弹。
第一厚利好是国储糖暂停拍卖，2016/2017榨季国内大数拍卖了140万吨，2017/2018榨季表观供应缺口同比削减150万吨。因而，在昆明糖会上，中国糖业协会也暗示建议国度暂停拍卖。
第二厚利好是云南冲击糖粉私运。跟着国度冲击私运力度的深切，私运的体例和路径也不竭发生着变化，最起头从云南和广西的边境入境，随后转为从公海向海岸线私运入境，后来又采用糖粉等形式入境，国度相关部分以及云南方面动手对云南边境的糖粉厂起头重点监管，结果立竿见影。
第三厚利好是打消不合用商业布施名单。7月16日，商务部发布关于打消不合用食糖保障办法国度（地域）名单的通知布告，决定自2018年8月1日起，打消不合用名单，对所有配额外食糖进口同一合用保障办法。打消不合用名单，意味着先前能够按照50%关税进口的这一部门糖没有了，后期配额外进口都是采用同一的税率进口，边际成本有所提拔。
国内糖价回调压力增大
7月国内食糖销量同比和环比均有较着增加，印证了冲击私运的结果显著。可是跟着表里价差的再次扩大，三厚利好对国内糖价的影响逐步降低，边际成本的下降再次打压国内价钱。
虽然截至7月底巴西中南部食糖产量同比下降16%，可是庞大的利好仍无法阻遏国际糖价下跌的程序。不只近月价钱创近年新低，纽约原糖10月和次年3月的价差也再次向下扩大，这申明价钱下跌还不足以处理2017/2018榨季国际糖市的供给过剩问题，市场还需要通过向次年转抛库存的体例来处理当下过剩的问题，足见市场疲弱之态。因为纽约原糖价钱曾经下跌至10美分/磅附近，配额外进口成本下降至4500元/吨摆布。虽然表里价差的扩大与私运的添加不完全同步，可是边际成本效应势必会使得国际糖价不竭往下拖拽国内价钱。
我们认为绝对的低价效应以及缉私力度的加强在过去一个月提振了国内食糖市场。因为2017/2018榨季国内食糖供给仍然宽松，短期私运量的下降还不足以构成驱动糖价继续上涨的前提。因为2018/2019榨季国内甘蔗收购价钱具有被下调的需求，国内出产成本的降低限制了远月价钱的上涨空间，私运仍具有不确定性。在表里差价再次扩大的布景下，国内糖市其实经不起任何风吹草动，继续上涨的机遇苍茫。
全体而言，我们认为促成糖价超跌后反弹的要素曾经被市场消化，糖价继续上涨的动力不足。国际糖价破位下跌使得表里价差再次扩大，边际成本下降对国内糖价有较着的利空影响，短期糖价仍将维持振荡下跌形态。
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