最近，美国气候预测中心发表了权威声明，据说今年拉尼娜事件的发生已成为几个定局，整个冬天都将持续。 市场相关人士表示，这种天气现象影响大豆、油菜种子、糖、咖啡等多种农产品的生产。 由于甘蔗收购价格的下降和降雨量低，新榨的泰国糖产量有可能维持比较低的水平，如果泰国过度期待减产，米糖将继续上升。 巴西：利空基本上出来了，但缺利多驱动。 截至2020年9月1日，巴西中南部地区累计生产糖同比增长43.76%，为2589万吨。 糖的产量创历史同期最高纪录，迄今为止的最高纪录是2017/2018榨的2334万吨。 这主要是因为制糖的效益高于制造乙醇。 本赛季现在巴西含水乙醇的糖价平均值为8.11美分/磅，美国11号糖的平均值为11.54美分/磅。 现在，巴西糖厂依然将糖生产最大化，8月下旬甘蔗糖的比例为46.84%，去年同期只有36.53%。 8月下旬巴西中南部的甘蔗压榨量比上年减少12.21%至4211万吨，但甘蔗制糖比率达到46.84%，去年同期为36.53%，因此8月下旬的糖产量依然比上年减少16.34%至293万吨截至9月1日，巴西中南部累计压榨甘蔗4.15亿吨，同比增长3.83%。 累计制糖比为46.99%，比上年同期35.48%。 在乙醇方面，受新冠引起的肺炎疫情和石油价格下跌的影响，巴西的乙醇需求大幅减少。 截至9月1日，巴西中南部乙醇产量为1896万立方米，比上年减少8%。 其中含水乙醇的产量比上年减少7%，为1335万立方米，无水乙醇的产量比上年减少11%，为561万立方米。 在销售方面，截至8月末，中南部糖厂国内含水乙醇的销售额同比减少24.5%，为732万立方米。 无水乙醇的国内销售量比上年减少10.2%，为331万立方米。 但是巴西的乙醇出口比较好，今年1~8月巴西出口乙醇146万立方米，同比增加24.8%，分担了国内需求不足的压力。 现在巴西的疫情依然严重，因此市场预计巴西的乙醇需求可能会低迷，继续给乙醇价格带来压力。 另外，疫病引起的燃料需求下降也是糖醇比转换的重要因素。 根据巴西能源机构ANP的数据，截至7月底，巴西汽油销售量同比减少10.5%，为2009年以来最低。 展望后市，原油需求最差的阶段过去了，后期需求逐渐变暖。 另外，将来原油供给端的界限会增加，但整体供求依然严峻，第四季度有可能产生供给缺口。 从长期来看，原油价格将恢复，促使乙醇价格和糖价格上涨。 最近，米糖也在慢慢恢复，这就是期待的表现。影响米糖价格的另一个重要因素是巴西皇家。 今年五个月前，巴西皇家航空公司迅速贬值，从4USD/BRL贬值到最高5.9USD/BRL。 巴西皇家的迅速贬值，巴西糖厂鼓励生产，出口更多的糖，也是第一季度米糖下跌的重要原因。 另外，巴西的乙醇主要在国内消费，受到皇家评价，因此巴西的货币价值下降也促使糖厂提高制糖比例。 现在，巴西皇马继续大幅贬值的可能性不太大。 综合来看，年初米糖大幅下跌的主要原因是原油价格大幅下跌和巴西皇家贬值，两者的价格达到了比较极端的位置。 从中期来看，油价和巴西皇家很难再大幅下跌。 巴西生产方面的利空几乎全部露出来，这也反映在米糖的价格上。 但是，如果米糖想大幅上升，就需要新的螺丝刀。 现在市场上预计拉尼娜现象会影响巴西甘蔗产量，这需要具体的数据验证。 
泰国：维持新榨的产量或低位 泰国已经进入库存状态，农业部预计本榨的泰国库存将比上年减少57.62%至353万吨，2020/2021榨的期末库存将继续下降到293万吨。 根据农业部的报告，预计新榨泰国的产量会恢复到1290万吨，能否实现还是个疑问。 2017年以来，泰国甘蔗购买价格下降了35%，但其他竞争作物购买价格持续上涨，收益下降，因此农民种植甘蔗的积极性下降。 从长期来看，被限制在较低的甘蔗价格上，泰国的糖产量趋势向下。 今年泰国甘蔗主产区的降雨依然不太理想。 5~8月泰国的降雨量比上年有所恢复，但之后降雨量减少，现在的累计降雨量处于同期较低的水平。 但是，5~8月泰国甘蔗处于需水量大的阶段，这个阶段的降雨量对甘蔗的生长很重要。 另外，数据显示，今年泰国水库水位较去年同期持续下降，处于历史同期较低的水平，影响甘蔗灌溉。 综合来看，今年泰国的糖产量依然令人担心。 如果泰国预想太多减产，米糖会继续上升。 印度：新榨的产量或比上年增加 印度是米糖持续上升的主要阻力。 农业部预测，2020/2021榨的印度糖产量将比上年增加17%至3370万吨。 印度最大的主要产区UP州的产量稳定，但马邦和国家的产量明显回升。 有报告称，由于雨水充足，2020/2021压榨场印度马州的甘蔗种植面积将从29%增加到106.6万公顷。 另外，甘蔗的购买价格保持上升趋势，甘蔗的种植收益比其他竞争作物的经济收益好，农民有可能选择多种植甘蔗。 因此，在天气条件良好的情况下，印度的糖产量有可能长期保持高位。在贸易方面，本榨印度糖厂已经出口570万吨糖，实现了近600万吨的目标，市场期待榨印度可能继续出口约600万吨糖。 在政策方面，新榨的印度政府可能会继续提供出口补贴，帮助糖厂出口糖。 综合来看，新榨的印度产量有可能同比增加，同时库存依然很高，出口压力很大，对米糖价格构成利空。 总结 巴西生产方面的利空已经基本完成，最近的米糖价格上涨也反映了这一期待，但是米糖价格持续上涨需要新的司机。 由于甘蔗收购价格的下降和降雨量低，新榨的泰国糖产量可能会维持比较低的水平，如果泰国过度期待减产，米糖会继续上升。 但是，新榨的印度产量预计很好，是利空美糖价格。