三季度巴西糖出产进入高峰期、贸易流量加大，糖价承压，但长期来看跟着原油价格走高、乙醇消费复苏、乙醇价格上升，后期制糖醇比或向着乙醇出产的方向发生变化，若巴西制糖不及预期，利空消化后，糖价有望走高，或带动国内糖价上涨。 A 世界商场 巴西中南部最大极限出产食糖，处于出产压榨高峰期 巴西中南部于4月正式进入食糖新榨季，根据UNICA的压榨陈述，到8月1日，巴西中南部累计入榨3.26亿吨，同比添加5.66%；累计产糖1973万吨，同比增幅47.6%；累计制糖用蔗比为46.9%，高于上一年同期的35.25%。 6—9月是巴西季节性压榨出产高峰期，巴西中南部正在最大极限地出产食糖，制糖比继续上调。当时是巴西糖出产上市量最大的时点，供给量增大限制短期世界糖价的上行空间。 图为巴西中南部累计产糖量(单位：万吨) 图为巴西中南部累计制糖用蔗比(单位：%) 新年度各主产国产糖预期 泰国新年度因干旱甘蔗将坚持低位，食糖或进一步减产 
2020/2021榨季，泰国食糖产值康复的概率较小，估计坚持产值低位或进一步减产，这是因为当时泰国干旱状况继续，累计降水量低于正常水平，主产区水库平均蓄水量同比偏低。有组织预估2020/2021榨季泰国食糖产值在700万—900万吨，可供出口量估计500万—600万吨。泰国食糖产值继续坚持低位，有利于减轻世界糖市库存压力，改善基本面。 印度新年度食糖或许增产至3000万吨以上 2019/2020榨季，到5月底，印度累计产糖量为2682万吨，同比削减18.1%。印度糖协ISMA对印度2019/2020榨季总产糖量预估上调50万吨至2700万吨；因为新冠肺炎疫情影响，消费预估同比下降50万—100万吨至2500万—2550万吨；到6月底已出口糖490万吨，据印度糖厂协会数据，本榨季出口量或为530万—540万吨，低于此前的目标600万吨；2019/2020榨季印度食糖期末库存将较上一年度明显下滑，但仍在1100万吨以上。 2020/2021榨季，因为政策扶持，印度坚持高甘蔗收购价，农户收益得到保障，蔗农种植积极性较高。据印度农业部统计，现在的甘蔗种植面积为510万公顷，上一年为500万公顷。自今年6月1日以来，印度的降雨量比平均水平高10%，印度首要水库的水位大幅上升，充沛的雨水也有利于印度甘蔗产值，估计2020/2021榨季印度糖产值将上升至3000万吨以上水平，高于该国2600万—2650万吨的正终年消费水平，产需过剩，期末库存较上一年度持平。重视印度后续将宣布的最低食糖出售价的调整以及下榨季的出口补贴政策。 巴西增产利空预期已消化，实践产糖量或不及预期或许利多糖价 新年度巴西大幅进步制糖比，食糖产值大幅添加的预期已逐渐被商场消化，利空作用有限，现在可重视巴西中南部关于制糖比的调整以及产糖量预期的变化，或对后市存在潜在利多。 巴西气候较为干旱，影响甘蔗压榨量。4月16日，巴西中南部累计入榨量同比添加61%，到8月1日已收敛至5.66%，需跟踪后期压榨出产是否会提前结束，若甘蔗入榨量不及预期，将影响巴西中南部终究的产糖量水平。 受新冠肺炎疫情影响，上半年巴西乙醇销量出现明显下滑，现在已逐渐康复。5月，巴西国内乙醇出售量环比进步18.29%，同比下滑29.7%；6月环比提高4.97%，同比下滑15.5%。5—6月，乙醇销量环比继续提高，虽依旧低于上一年同期水平，但跌幅已在缩窄，乙醇销量有康复之势。 当时，出产原糖收益高于出产乙醇，巴西中南部以最大极限出产原糖，但跟着原油价格的反弹，乙醇价格也跟从上涨，乙醇出售的上升以及乙醇产值的继续下滑使得乙醇库存同比增幅不断收敛，后期不扫除巴西中南部存在上调制醇比的或许，若如此，将利多糖价。 B 国内商场 7月食糖出售缓慢康复，当时库存低于历史均值水平 数据显示，国内商场7月出售食糖86.11万吨，环比6月销量添加7.6万吨，增幅9.67%；同比上，较上一年同期出售量削减9.19万吨，减幅9.64%，而6月的减幅为16.93%，减幅缩小；与曩昔5年均值比较，7月单月销量略高3万吨。总体来看，7月出售数据边沿好转，好于预期。 2019/2020榨季制糖期出产已经结束，全国累计产糖量为1041.51万吨，同比上一年度削减34.5万吨，减幅3.21%。 到7月底，全国累计销糖量为795.7万吨，较上一年度同比削减60.9万吨，降幅7.11%。全国食糖工业库存为245.8万吨，较上一年度同比添加26.34万吨，同比增12%，而6月底工业库存与上一年仅增5.45%，因此7月的库存边沿压力增大。但是跟5年均值比照，7月底工业库存削减15.37万吨，减幅5.89%，阐明7月底食糖库存在历史区间中归于均值偏低的水平。 重视出售成交量状况 跟着期货价格上涨，白糖现货成交也开始升温，叠加中秋、国庆双节传统下流备货需求旺季提振，现货商场交投开始火爆，成交放量。 当时国产糖库存偏低，其间南方糖库存更是归于历史区间偏低的位置，仓单量极小，占比大幅下滑。临近榨季结尾，跟着国产糖逐渐去库存，食糖供给量削减，糖价有望上涨。 本年度进口量成最大不确定性要素，7月进口数据低于预期，利多糖价 2020年1—5月，我国食糖进口总计为82万吨，较上一年削减10万吨，6月之前进口量较少，全年进口量存在后置的状况。5月22日之后，贸易救助政策到期，配额外进口关税下降，食糖进口成本下降，外糖集中进口报关。6月进口量为41万吨，同比添加27万吨；2020年1—6月我国累计进口糖124万吨，同比添加18万吨；2019/2020榨季到6月底，我国累计进口糖222万吨，同比添加31万吨。 本年度食糖进口政策不明朗，食糖实践进口量不确定，影响国内糖供需平衡表。因进口成本下降，加工糖厂产能扩展，以及6月进口数据大增，商场忧虑现阶段加工糖供给添加，利空糖价。但是观察盘面能够发现，自8月以来，白糖期价全体呈上涨趋势，重心上抬，此前对加工糖供给增多的预期已经在盘面有所反响并消化，此刻若有利好音讯产生，将推进糖价上行。8月24日，中国海关总署公布7月食糖进口数据，7月实践进口糖31万吨，环比削减10万吨，同比削减13万吨，进口量低于预期，助推糖价上涨。