一、策略概要 在玉米价格超过小麦等替代品的价格、进口和政策限制压力大、东北玉米即将上涨的背景下，玉米价格被认为在今后1~3个月内会受到压力。 所以，我们要看空玉米的价格。 在制定了行情分析、交易计划、二叉树交易图和整个交易方案后，我们选择了空玉米2105合同，销售玉米2101的虚值调用期权。 以下详述支持交易逻辑的要素和风控措施。 二、因素分析 1 .新作减产、饲料增量等收益已经基本兑现。 今年9月，台风8/9/10继续袭击黑龙江和吉林等地，东北玉米大面积倒伏，尽管四川等地小幅增产，但新作玉米的产量预计将从整体800万吨减少到~1500万吨。 另外，倒伏增加了玉米的收获成本，玉米价格的底部也上涨了。 另外，生猪补片迅速恢复，玉米饲料需求大幅增加。 根据统计局的数据，截至9月末，猪生存栏为37039万头，比上年增加20.7%。 其中母猪生存栏3822万头，增加28.0%。 现在，以温氏、牧原等大型集团为首的规模化养殖企业正在迅速扩大猪的生产能力，唐人神(002567，株吧)会长对明年的猪市场非常悲观，显然有其道理。 简单计算，2021年度平均猪生存栏比今年多20%约6000万头，猪出120kg，肉出2.5，玉米占饲料的比例为60%，则2021年度玉米饲料的需求约为1202.50.660 你会发现这个量没那么多。 另外，猪流感期间玉米饲料需求的半天——鸟的材料减少的概率变高。 在鸟类养殖全面损失、生产能力下降的背景下，鸟类材料的需求预计至少将减少300万吨。 也就是说，即使不考虑昂贵的玉米导致的消费萎缩，这一部分的差距也只有约1500~2200万吨。 在最近两个月的交易中，这些好信息已经在市场上消化了。 
但是相反，价格比小麦高的玉米，替代风险非常大。 2 .小麦对玉米的替代逐步出现。 从现在的情况来看，山东、河北、河南等地区的玉米已经大量收获，但当地玉米的价格依然和小麦差不多。 东北玉米进入黄淮地区后，价格比当地玉米高得多。 在饲料中小麦与玉米相近，但蛋白质含量比玉米高，替代性强，因此小麦的替代效果可以显着减少玉米的消费量。3 .玉米进口压力逐渐显现 截至10月19日，东北各港口和广州港(601228，株吧)等南方港口玉米库存共计381万吨，同比增加116%。 主要原因是北方港的346万吨几乎是去年的两倍。 现在，前期的国储拍卖粮食还没有出库3000万吨以上，根据以前的拍卖规则，要求在45天内出库，将来玉米的集港量会迅速增加。 另外，从季节性来看，尽管今年由于天气和倒伏，玉米的上升量推迟了15-20天，但根据现场市场调查的反馈，可惜的销售状况不明显，将来在北方港下海的玉米库存量还在持续增加现在玉米的价格可以说是现货制造商的囤积品越来越高，这个价格游戏总是有一个拐点——。 那就是玉米的价格不会上涨了。 玉米价格失速后，紧随其后的是玉米价格的急速下跌。 4 .技术指标呈现高位背离状态 从技术指标来看，玉米2101和2105的价格位居前列，但macd天线出现了明显的死叉形态。 另外，从10月整体的价格动向来看，跳跃后的价格上涨延迟的情况下，这个差距的性质很有可能从迄今为止推测的中继差距中弥补差距。 从玉米5日平均线的趋势来看，现在弯着头向下。 这样的征兆即使不是长期看山顶的信号，短期看山顶的信号的概率也很高。 结合高位偏离疲劳间隙的形态，多为迅速召回的前兆。 因此，在这种情况下，我们必须考虑在现在的重点上寻找放空的机会。