一、ICE期棉回调显著
7月底美棉跳空高开之后，大都机构分歧看多，认为具有“再战100美分”可能，至8月形式急转直下，美国USDA8月供需预测发布后，更是由87.25连跌至82.82，两日内跌幅逾5%。前段时间因为商业节拍偏强运转与新兴纺织国度的现实需求支持，市场对于美棉看多预期占领支流概念，为何突然急转直下？此次是短期回调仍是持久节拍改变？
二、回调驱动简述
1.美元指数加剧波动
近期因为土耳其与美国摩擦加剧，土耳其里拉风险发酵，腾讯起头的全球股市震动下行，资金避险情感显著，对大都大宗商品具有必然的影响，对本轮行情回调起到了必然的加剧感化。
2.减产预期催化阴跌
USDA8月预测将种植面积由425万公顷下调至410万公顷，但单产由此前的947公斤/公顷调升至1021公斤/公顷，高于16/17年度，仅略低于17/18年度单产，由此带来美棉供需均衡小幅宽松，折算至供需均衡表来看仅仅多带来了16万吨的预期产量，与其撬动的行情来看不甚相符。USDA的8月供需预测，雷同于一个催化剂，赐与了多空两边一个可喘气的空间。
3.市场热点的临时缺失
回首美棉由17年6月起头的行情，从供需均衡表能够看到，虽然颠末了16/17与17/18合计两个年度的丰登环境，且在中国进口数量锐减的环境下，美棉走出了流利的涨势。我们认为次要是以下几个要素带来了这种宽松情况下的相对高位棉价：
1）拉长周期来看，除经济危机年份，消费处于不变增加态势，反之产量增加遭到天然前提限制较多，形成产需间接的客观差额拉大；
2）新兴纺织国度的需求强劲，带来消费增加；
3）需求与产需差额反映在商业上为商业节拍加速、新棉掠取敏捷，表此刻市场运转上为预发卖火爆，点价合约堆集敏捷；
4）自17年6月起头到宏观风险发酵以前，基金关心度处于多年高位。
具体到本年度来看，美棉所面临的商业节拍加速与新棉掠取加速的大布景目前来看并未获得底子性的改变。截止8月2日，美棉18/19年度新花已签约189.99万吨，占出口预期数量的56%。前期加上气候的影响与其他主产棉国的不确定要素更激化了这部门矛盾，因为商业节拍和气候激化的问题，美棉持续高位运转。
由上上周的美棉周度点评来看，干旱环境有必然的缓解，未点价合约虽有必然程度的堆集，但距离下一个迸发点有必然的时间距离；上周德州的极端干旱区域面积下降10%，这使得美棉得到的第一个强无力的短多支持点。
随之公布的周度未点价合约环境，虽然从总量上看照旧具有累积风险，但令人注目的是，近月因为年度更替的关系临时没有逼空压力，未点价发卖合同比来的月份堆积在1812合约。通过对比本年度和客岁的同期间合约累积环境能够看出，本年度的该环境并不是特例；并且在同样的时间段内，美棉均履历了半个月至一个月的价钱回调。
此前因为商业节拍的加速，伴跟着未点价合约换月的节拍性逼空行情，在目前阶段具有必然的空档期，9月与10月面临气候与供应问题外，ICE期棉将会再次回到商业逻辑上来。从而能够猜测，目前为止已累积至15万6千手的未点价发卖合约在新年度照旧会成为行情高位震动的推手。
三、后期走势短评
目前美棉的大逻辑和商业节拍推升价钱的底子环境临时未获得改善。可是从积年汗青数据来看，07合约换月后缺乏商业节拍推升的短多逻辑，均有这么一段短期真空期间。而USDA的产量演讲加快了这一过程，宏观风险的发酵扩大了短期波动率。
持久来看，跟着12合约的逼近，目前已累积的5万手未点价发卖合同照旧具有着必然的逼空风险，若是在新年度未能成功点价，目前已累积的高位未点价合同照旧会成为美棉行情高位震动的推手。对郑棉来说，目前郑棉美棉联动性新低，但仍因为宏观弱势、美棉下行大幅回调，同美棉分歧，远期逻辑并没有获得底子性改善，短期偏空具有改正预期，可作为远期结构的入场机遇，长线持有。
在土耳其危机影响下，因担忧近期土耳其里拉崩跌带来的影响，美元避险功能再次获得了投资者的青睐，买卖商不竭添加美元避险头寸鞭策了美元持续走强，美元指数在8月15日盘中最高涨至96.874，触及2017年6月来峰值。
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